Η Strive αμφισβητεί την MSCI: Μάχη για το Bitcoin στα παγκόσμια χρηματιστηριακά benchmarks

Σύγκρουση γύρω από την «ουδετερότητα» των δεικτών

Η Strive, εισηγμένη στο Nasdaq και μία από τις μεγαλύτερες δημόσιες εταιρείες κατόχους Bitcoin παγκοσμίως, περνά στην αντεπίθεση απέναντι στην πρόταση της MSCI να εξαιρέσει εταιρείες με υψηλή έκθεση σε Bitcoin από τα μεγάλα παγκόσμια χρηματιστηριακά benchmarks.

Με επιστολή της προς τον Διευθύνοντα Σύμβουλο της MSCI, Henry Fernandez, η Strive υποστηρίζει ότι η προτεινόμενη αλλαγή παραβιάζει μια θεμελιώδη αρχή της χρηματοοικονομικής ευρετηρίασης: Την ουδετερότητα των δεικτών. Όπως τονίζει, οι δείκτες οφείλουν να αντικατοπτρίζουν την πραγματικότητα της αγοράς και όχι να ενσωματώνουν κανονιστικού τύπου αποκλεισμούς με βάση το είδος των περιουσιακών στοιχείων.

Πάνω από 7.500 BTC στον ισολογισμό

Η Strive κατέχει πλέον περισσότερα από 7.500 BTC, γεγονός που την τοποθετεί στην κορυφή των εταιρειών Bitcoin-treasury διεθνώς. Η ίδια η εταιρεία υποστηρίζει ότι η εμπειρία αυτή της δίνει βαθιά γνώση για το πώς λειτουργούν τέτοιες δομές και γιατί οι οριζόντιες εξαιρέσεις μπορούν να προκαλέσουν σοβαρές στρεβλώσεις στις αγορές.

Σύμφωνα με τη Strive, το προτεινόμενο όριο του 50% για ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία είναι αυθαίρετο, μη λειτουργικό και δεν λαμβάνει υπόψη τη διαφορετικότητα των επιχειρηματικών μοντέλων που έχουν ενσωματώσει το Bitcoin στα εταιρικά τους ταμεία.

Εταιρείες πέρα από το «Bitcoin-treasury»

Η Strive επισημαίνει ότι πολλές από τις εταιρείες που επηρεάζονται δεν περιορίζονται απλώς στην κατοχή Bitcoin.

Δραστηριοποιούνται σε τομείς όπως:

• Υποδομές data centers,

• Εφαρμογές Τεχνητής Νοημοσύνης,

• Δομημένα χρηματοοικονομικά προϊόντα,

• Υπηρεσίες ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων.

Χαρακτηριστικά παραδείγματα αποτελούν μεγάλες εταιρείες εξόρυξης όπως οι Marathon Digital, Riot Platforms, Hut 8 και CleanSpark, οι οποίες έχουν επεκταθεί σε cloud υπηρεσίες, hyperscale υποδομές και εκμίσθωση υπολογιστικής ισχύος.

Η εξαίρεσή τους από τους δείκτες, όπως τονίζει η Strive, θα αφαιρούσε πραγματική οικονομική δραστηριότητα από τα παγκόσμια benchmarks, δημιουργώντας μια παραπλανητική εικόνα της αγοράς.

Λογιστικά πρότυπα και άνιση μεταχείριση

Ένα από τα πιο σοβαρά τεχνικά ζητήματα αφορά τα διαφορετικά λογιστικά πρότυπα. Υπό τα αμερικανικά GAAP, τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία αποτιμώνται σε εύλογη αξία κάθε τρίμηνο, ενώ στα ΔΠΧΠ μπορούν να διακρατούνται στο κόστος κτήσης.

Το αποτέλεσμα; Δύο εταιρείες με πανομοιότυπη έκθεση σε Bitcoin ενδέχεται να εμφανίζονται εντελώς διαφορετικές στους ισολογισμούς τους, απλώς και μόνο λόγω της χώρας στην οποία δημοσιεύουν οικονομικές καταστάσεις. Κατά τη Strive, αυτό θα οδηγούσε σε άνιση και άδικη μεταχείριση.

Εναλλακτική πρόταση αντί γενικού αποκλεισμού

Αντί για ριζική αναθεώρηση των βασικών δεικτών, η Strive προτείνει κάτι σαφώς πιο ευέλικτο: Τη δημιουργία προαιρετικών εκδόσεων δεικτών τύπου ex-digital-asset-treasury. Έτσι, οι επενδυτές που επιθυμούν να αποφύγουν εταιρείες με Bitcoin-treasury θα έχουν τη δυνατότητα επιλογής, χωρίς να επιβάλλεται καθολικός αποκλεισμός.

Άλλωστε, η MSCI ήδη προσφέρει εκδόσεις όπως ex-energy και ex-tobacco, γεγονός που καθιστά την πρόταση απολύτως εφαρμόσιμη.

Δισεκατομμύρια σε κίνδυνο από τις παθητικές ροές

Οι συνέπειες μιας τέτοιας απόφασης θα μπορούσαν να είναι τεράστιες. Η Strategy, ο μεγαλύτερος δημόσιος κάτοχος Bitcoin παγκοσμίως, κινδυνεύει να αποκλειστεί από δείκτες που παρακολουθούν τρισεκατομμύρια δολάρια. Οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για παθητικές εκροές έως 2,8 δισ. δολάρια μόνο από κεφάλαια που ακολουθούν την MSCI, με το συνολικό ποσό να μπορεί να φτάσει τα 9 δισ. αν ακολουθήσουν και άλλοι πάροχοι.

Μια απόφαση με παγκόσμιο αντίκτυπο

Η MSCI αναμένεται να ανακοινώσει την τελική της απόφαση στις 15 Ιανουαρίου, ενόψει της αναθεώρησης των δεικτών τον Φεβρουάριο. Το διακύβευμα ξεπερνά κατά πολύ το Bitcoin: Αφορά το αν τα παγκόσμια benchmarks θα συνεχίσουν να αντικατοπτρίζουν την πραγματική οικονομία ή αν θα μετατραπούν σε εργαλεία κανονιστικού αποκλεισμού.

Σε μια εποχή όπου τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία ενσωματώνονται ολοένα και περισσότερο στο χρηματοοικονομικό σύστημα, η απόφαση αυτή μπορεί να αποδειχθεί ιστορική.